金融保险产品加速规范化券商风险无需过度担源泉

北美职业冰球联赛11 NHL 11 (PS3, X360)金融：保险产品加速规范化 券商风险无需过度担忧 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

大盘表现本周沪深 00指数报 510.98，较上周末-2.71%，上证综指报2847.42，较上周末-1.47%，中证综合债（净价）指数报96.80，较上周末+0.27%。

板块及个股表现本周申万非银板块-1. 1%，券商+1.84%，保险-4.14%，多元金融-0.17%，非银板块跑赢上证综指和沪深 00指数。

本周非银板块涨幅排名前三的个股为中信建投（+1 .98%）、南京证券（+12.09%）、海德股份（+10.52%）；跌幅排名前三的个股为宝德股份（-26.07%）、普路通（-6.56%）、中国太保（-6.54%）。

中信建投观点本周保险板块跑输沪深 00，跑输非银板块。保监会下达19号文，对保险行业的产品条款设计，产品设计，产品费率厘定，产品精算假设及产品申报使用管理等方面做出了严格规范，切实规范年金产品长险短做，重疾险将甲状腺恶性肿瘤做单独处理等问题，推进保险行业加速回归保障，行业运作更加规范化。本周十年期国债收益率继续下行，收于 .49%，长端国债收益率中枢自年初逐步下滑，考虑年初为资产重配的高峰期，且一季度长端收益率处于相对高位，我们认为保险投资收益率达到精算假设的概率仍大。

进入下半年，保险新单保费将迎来基数的大幅减小，单月新单保费增速及新业务价值增速降幅将进一步缩窄。上市险企新业务价值在内含价值中的占比已经进入高位，中国平安占比高达24%，中国太保占比高达15%，因此新业务价值增速承压无碍内含价值维持20%以上的高增长。目前保险板块估值仅为0..06倍P/EV，中国太保估值低于可比年的最低估值，保险个股估值低于1倍P/EV的具有绝对配置价值，高成长龙头险企享受合理溢价，推荐关注中国太平、中国太保。财产险板块方面，中国财险非车险维持高增长，主要的增长板块为险、农险、意外险、信用保证保险等，财险公司相对寿险公司权益类资产占比较低，投资收益率相对受大盘下跌的影响更小。推荐关注：中国财险，中国人民保险集团。